Fed: Dobrý sluha, ale zlý pán (komentár dňa)

Keď v decembri 1913 zákonodarcovia v US Kongrese založili americký
rezervný systém po sérií bankrotov a kríz, ktoré zachvátili americké
bankovníctvo v úvode 20.storočia, dali mu za úlohu dosiahnuť cenovú
hladinu a neskôr aj plnú nezamestnanosť.

Svoju úlohu za viac ako storočie plní v zásade úspešne. Aj vďaka Fedu
je dnes americká ekonomika stále najväčšou a kapitálový trh je
najrozvinutejší. Potvrdzuje to aj fakt, že v prípade akejkoľvek svetovej
krízy kapitál smeruje zväčša do USA.

Americký Fed za viac ako storočie dotiahol svoje umenie zotavovania
sa z rôznych kríz do dokonalosti, keď doteraz každú jednu recesiu
za posledných 80 rokoch dokázal svojimi krokmi v relatívne krátkej dobe
premeniť na rast HDP.

Oveľa menej odhadu však americká centrálna banka prejavovala
v minulosti v boji s infláciou, keď hrozba rastu inflácie znamenala
takmer vždy zvýšenie sadzieb na úroveň, ktorú reálna ekonomika už nedokázala zvládnuť a prišla s ňou spojená recesia.

Aj dnes stojí Fed pred jednou takou dilemou. Vďaka množstvu kapitálu
a vedeckému pokroku, celý svet ohrozuje deflácia, teda pokles cenovej
hladiny. Aj páni z nemeckej a rakúskej centrálnej banky v posledných
mesiacoch pripustili, že hrozba deflácie je vyššia ako hrozba
hyperinflácie o dali zelenú ECB ku kvantitatívnemu uvoľňovaniu. Iba
Janet Yellen a jej kolegovia podľahli tentokrát ilúzií o samo
udržateľnosti rastu HDP v USA bez toho, aby to výraznejšie potvrdzovali
aj reálne čísla. A tak sa chystajú tento rok zvýšiť úrokové sadzby na 1
percento, budúci rok na 2 percentá a v roku 2017 dokonca na 3 percentá.

S pravdepodobnosťou hraničiacou s istotou tak Fed neskôr dosiahne, že
krátkodobé sadzby v USA budú budúci rok atakovať úrovne tých
dlhodobých. Bude to jeden zo signálov, ktoré potvrdia,
že Fed to s uťahovaním sadzieb preháňa predznamená to ekonomický pokles
v ďalších mesiacoch. Dovtedy sa pripravme na falošné konce býčieho trhu
na amerických akciových indexoch a začiatky medvedieho trhu. Deň
ohlásenia zvýšenia sadzieb zo strany Fedu bude sprevádzaný pravdepodobne
sprevádzaný krátkymi výpredajmi na burzách.

Jedinou záchranou pre investorov tak zostane nádej, že inflačný boj
Fedu bude kompenzovať dlhodobé udržanie cien ropy pod 50 dolármi. Spolu
s ďalším oslabovaním Eura nám to na nasledujúce roky predpovedajú aj
takí giganti z Wall Street ako Goldman Sachs či Deutche Bank.